“趕考”科創板，重點培育100家“專精特新”

資本市場暖風勁吹。6月18日，中國證監會主席吳清在2025陸家嘴論壇上宣布，繼續充分發揮科創板示范效應，加力推出進一步深化改革的“1+6”政策措施，在科創板設置科創成長層，重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市，并配套推出6項改革措施。

就在前不久，湖南省工業和信息化廳發布2025年專精特新中小企業上市培育重點企業名單，長沙晶易醫藥科技股份有限公司等100家中小企業入選。一邊是資本市場的制度包容性改革，一邊是地方政府精準培育的落地，兩條軌跡交會處，一條支持科技創新的資本新航道正在開啟。

新政帶來關鍵變化，“技術估值”取代“盈利崇拜”

本次宣布的科創新政中，“重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市”備受關注。該標準自2019年設立以來，首次打破“盈利”“收入”等傳統財務指標限制，允許未盈利企業以“市值+研發”的邏輯上市，為早期創新型企業打開了“技術估值”的綠色通道。

然而，受2023年市場環境變化影響，第五套標準的實際應用一度按下“暫停鍵”。直到2024年6月“科創板八條”明確支持未盈利優質科技企業上市。業內普遍認為，此次證監會發聲，標志著這一制度設計將轉向實戰階段。

對中小企業而言，新政絕非降低上市門檻，而是用制度包容性置換技術含金量。

希迪智駕就是典型的案例。這家誕生于長沙的自動駕駛“明星”企業，以16.8%的市場份額，穩坐中國商用車自動駕駛市場頭把交椅。自2022年以來，希迪智駕研發投入保持在1億元以上，2024年更是逼近2億元。憑借過硬的自研技術，盡管累計虧損11億元，希迪智駕仍斬獲90億元市場估值。

結合本次省工信廳發布的培育名單看，入選企業多是生物醫藥、集成電路、智能制造、新材料等研發周期長、資金需求大、盈利滯后的高新技術領域。這一導向無疑將鼓勵企業堅持研發，以有競爭力的技術儲備獲得資本市場認可。

不過，風險同樣不容忽視。根據科創板規則，采用第五套標準的企業若在上市后第四年營收低于1億元且虧損，將啟動退市程序。專家提醒，企業技術優勢需與商業化路徑緊密結合，方能在資本市場站穩腳跟。

梯度培育成長生態，中小企業上市逐漸疏通堵點

中小企業上市是一條“闖關升級”之路，既要經歷復雜流程，又常因發展階段特性卡在關鍵環節。針對卡點、堵點，湖南為企業打造的是一條分層遞進、全程護航的上市路徑。

頂層設計上，湖南始終目標明確。2025年2月，省工信廳印發《關于開展“千帆百舸”專精特新中小企業上市培育工作的實施方案》，聚焦高端裝備、生物技術等重點行業，篩選100家重點企業，實施靶向培育。這是在2022年湖南省企業上市“金芙蓉”躍升行動計劃上的深化延續。

省級政策大力牽引，各市州配套加碼。比如長沙對承擔“揭榜掛帥”項目的企業最高獎補800萬元；岳陽對上市企業分段獎勵高達1000萬元。

在實戰中護航，各地政府、機構深入一線提供精準服務。比如積極組織顧問團走進園區一線，面對面解答上市難點問題；帶著企業實地走訪交易所和北上廣深優秀企業，幫助企業提高對資本市場的認知、提高規范治理能力。

做好市場銜接，構建多層次資本市場通道。湖南開設了區域性股權市場專精特新專板，開通“綠色通道”，簡化停牌、摘牌手續。“我們享受到了申報前咨詢、優先受理、快速審核等專項支持措施，效率快了一倍。”湖南恒興新材料科技股份有限公司相關負責人介紹，公司未來擬在北交所上市，計劃募資4.92億元，用于投入岳陽生產基地升級建設、紫外光固化（UV）新材料研發、研發中心建設等，夯實其在新材料領域的領先地位。

從區域性股權市場的“育苗”，到綠色通道的“移栽”，再到科創板的“開花結果”，湖南構建梯度培育生態，讓中小企業上市從“孤軍奮戰”變為“系統作戰”。隨著制度包容性與技術含金量深度耦合，資本市場正在為新質生產力發展提供更廣闊的舞臺。